中国企业今年可望通过海外上市融资超过150亿美元，投资银行从中可获得约4.5亿美元的收入，加之并购交易持续活跃，对于国际投行而言，中国市场仍将是亚洲最大的机遇所在。 随着欧资投行的中国业务迅猛发展，美资投行在中国的优势已被削弱。

　　国际性投资银行对中国市场的激烈争夺，从近来的一些人事变动中即可略见一斑。今年5月末，为了缩小在QFII业务领域与瑞银集团、摩根士丹利等对手的差距，瑞士信贷第一波士顿将瑞银证券中国首席策略师兼A股研究主管陈昌华招入旗下，并委以董事兼中国研究主管之职，替代暂时告别证券业的陆运刚。
　　6月，摩根大通则宣布，在上海设立中国研究部，并安排4位高级分析师进驻，到年底，派驻上海的分析师还会增至10－15名。从各大投行不断加强中国市场拓展力量的举措可以预见，中国今年将继续主导亚太区资本市场的交易。
　　
　　亚洲交易活跃费率偏低
　　经历了2000－2002年的低迷之后，2003年跨国企业融资与并购活动出现轻微反弹。著名金融资讯服务商汤姆森金融（Thomson Financial）的数据显示，当年全球公布的并购交易金额为1.3万亿美元，略高于2002年的1.2万亿美元，其中亚洲尤其是中国交易活跃，成为各大投资银行垂青之地。
　　尽管爆发了SARS和伊拉克战争，亚洲债券市场2003年也有上佳表现。全球数据处理公司（Dealogic）的统计显示，由于前8个月利率处于低水平及资金大量流出股市，当年亚太地区（不含日本）的债券发行规模高达333.8亿美元，较2002年的215.2亿美元增长55%。
　　同期，亚洲股票发行规模总计为518.5亿美元，较2002年的332亿美元增长56%，“中国人寿”（2628.HK）、“中国人保财险”（2328.HK）等中国内地公司更成为市场焦点。2003年，投资银行承销中国企业海外IPO的规模达到了60亿美元，比2002年超出一倍以上，中国国际金融公司（CICC）、瑞士信贷第一波士顿与花旗集团位列中国证券承销业务的前三名。
　　预计2004年进行的亚洲主要交易包括：韩国电器制造商LG Phillips和泰国发电管理局的首次公开募股；涉及香港购物中心和汽车停车场的交易；香港可能发行的政府债券；印度尼西亚自1997年以来的首次国债发行等。投资银行家还预计中国台湾地区的商业银行将出现新一轮的整合浪潮。
　　由于竞争激烈，承销商在亚洲获得的发行费率远低于美国：2003年，美国IPO的平均收费标准为发行额的6.7%，而在香港，只有2.5%。中介机构在亚洲企业投资级债券销售中获得的收入通常为发行额的0.65－1%，近来，亚洲主权债和准主权债的发行费用甚至已跌至发行额的0.1－0.2%。但资本市场的改善已开始扭转收费下降的趋势。业内人士表示，2002年中以来，平均每项业务的费率从占该项交易总金额的2.25%左右上升至3.25%左右。
　　
　　“MGM”在华强势格局打破
　　中国内地是亚洲地区（日本除外）并购业务最活跃的市场，2003年公布的并购交易量达1504宗，金额总计284.6亿美元，较2002年增长了7.9%。韩国位居第二，并购数量和金额分别为236宗和138亿美元。中国香港则排名第三，并购数和金额分别为567宗和102.4亿美元。“中国电信”对母公司固话网络资产的收购是当年亚洲规模最大的并购交易，涉及金额96.8亿美元。此外，TCL集团与法国汤姆逊公司（Thomson）合组TCL－汤姆逊电子有限公司成为全球最大的电视机制造商、戴姆勒－克莱斯勒与北京汽车工业控股公司合资在中国生产奔驰轿车和卡车、美国3Com公司与“华为”合组华为－3Com公司生产交换机和路由器也具有深远影响。
　　自从2002年7月，“中银香港”（2388.HK）选择高盛和瑞银集团担任香港上市的联席承销商起，中国大型国有企业开始改变过于依靠美国投资银行的局面。根据Bondware的统计，在2003年中国企业海外股票承销的市场份额排行榜中，位居前9位的欧资投行所占份额总和达到39.9%，超过花旗集团、摩根士丹利与高盛的总和。随着瑞士信贷第一波士顿与德意志银行中国业务的迅猛发展，在中国市场曾经风云一时的“MGM”（全球性投行美林、高盛和摩根士丹利的简称）传统格局已被打破。
　　对于国际投资银行而言，中国市场仍是亚洲最大的机遇所在。2004年，仅平安保险、民生银行与中国建设银行等大型金融机构的IPO融资额预计就将达80亿美元。由于中国内地企业并购海外公司的规则放宽，内地公司还可能在全球并购活动中扮演重要角色。
　　预计2004年中国企业将通过海外上市融资超过150亿美元，这一数字约占2003年全球股票发行额的29%，投资银行从中可获得约4.5亿美元的业务收入。2004年伊始，环球资本规模最大的美林证券在中国区主席刘二飞的主持下，在华股票承销业务异军突起，接连夺得中国国际航空（与中金合作，目标集资5亿美元）、“中电国际”（目标集资10亿美元）与中国最大煤炭生产商神华集团（与德意志银行合作，目标集资15亿美元）的纽约、香港IPO业务。仅安排“中电国际”上市，美林作为独家承销商即可获得3500万美元的收入；2003年12月至今，该公司还完成了“携程旅行网”在纳斯达克、“东方集团”（0581.HK）在香港交易所（与摩根大通合作）的IPO交易，分别筹资7100万美元与19.25亿港元。2004年4月，美林还被“东风汽车”聘请为联席承销商，推动该集团今年底在海外集资7.5－10亿美元。
　　《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》自今年3月1日起实施后，瑞士信贷第一波士顿、德意志银行、汇丰银行和摩根大通等利用内地金融衍生产品市场“在华没有分支银行，不能申请衍生品交易许可”的新规定，抢在摩根士丹利、高盛与瑞银集团等对手之前进入中国初生的衍生品市场。摩根大通销售主管Dennis Wan预期，随着中国大型企业和投资者寻求通过对冲等手段来降低金融风险，金融衍生品交易市场将快速增长。该公司的业务重点将是为中国企业提供对冲解决方案，并为各大银行及其客户制定风险管理产品。同年4月，法国巴黎银行率先开设上海交易室，在中国内地市场推出系列定息收益和资本市场产品。
　　作为中国入世后首家合资证券公司—华欧国际的外资方，里昂证券的业务拓展也相当积极：2003年中，该公司将亚洲投行部董事总经理华风茂调任华欧国际，主持中国市场业务。拥有日本国际大学MBA学位的华风茂曾先后在美国银行投行部、工商东亚与嘉诚证券等公司任职，其主持的“哈尔滨啤酒香港上市案”被《金融亚洲》评为2002年度“最佳小型股IPO”。华风茂认为，华欧的业务中最能立竿见影的是并购项目；海外上市需要中期时间去培育；而需要准备时间最长的是国内A股市场上市。随着越来越多合资证券公司的组建与参与，大中华市场投行业务的争夺战将更加激烈。
　　
　　瑞士信贷第一波士顿
　　Credit Suisse First Boston Corp. (CSFB)
　　最佳中国业务行
　　 中国业务主管：孙玮
　　2003年，CSFB在股票承销、QFII申请与不良资产处理等领域全面出击，并进入在华展业跨国投行中的第一集团军。其在中国企业海外融资领域的进步最为显著：2003年初，CSFB担任“中外运”（0598.HK）香港上市的联席簿记管理人，协助该公司集资5.02亿美元；其后的5月，CSFB协助“中海油”（0883.HK）发行了5亿美元的10年及30年期全球债券，这是迄今为止中国公司发行年期最长的债券；同时，“中海油”收购印尼和澳大利亚液化天然气项目的交易（国企首次在国际市场进行的收购案），也由CSFB担任并购顾问；CSFB还先后协助“新浪”和“网易”发行了1亿美元可转换债券；2003年12月，CSFB与花旗集团、德意志银行及中金公司共同协助“中国人寿”（2628.HK）在香港与美国公开上市，成功集资35亿美元—这起当年全球规模最大的IPO被麦晋桁称为“CSFB中国业务的里程碑”。
　　今年3月，CSFB还促成了“灵通网”在纳斯达克的上市，并担任了中芯国际（0981.HK）的联席上市保荐人。目前，CSFB正担当上海电气集团改制重组的财务顾问，推动企业引进境内外投资者、发行H股上市。国内最大的轮胎生产商—新加坡佳通轮胎（Grandtour Tyres）也聘请CSFB为上市顾问，欲在香港上市融资4亿美元。4月，在“海尔中建”（1169.HK）以约15亿港元收购海尔集团洗衣机业务及其手机合资企业股权的交易中，CSFB充当了海尔集团的财务顾问。
　　2003年10月，CSFB还宣布与中国工商银行签署资产证券化协议，对工行宁波分行账面价值为3亿美元的不良资产进行证券化。CSFB以其中1.2亿美元的可回收现金流为基础发行不良资产证券，预计将有80%以债券形式卖给国内机构投资者，另外20%则被CSFB作为股权，与工行成立合资公司。
　　尽管2003年取得8.7亿美元的利润，较2002年12亿美元的亏损大有起色，但是，由于投行业务收入下滑，CSFB当年108亿美元的收入比2002年下跌7%。根据Dealogic的统计，CSFB在2003年全球已完成的并购交易中排名第7位，较2002年的第4位有所下降。今年CSFB的首要目标是增加收入，同时使并购业务排名位居业界前5位。
　　据CSFB亚太区CEO柯磊洛（Paul Calello）预计，2004年亚洲（日本除外）企业融资规模将达到570亿美元，其中，中国企业的集资额超过50%。他希望今年在华成立合资证券公司，进军A股承销业务。柯磊洛透露，CSFB在2003年11月已获批准的5000万美元基础上，将进一步申请7亿美元的QFII投资额度，力求超过主要竞争对手瑞银集团。
　　CSFB近来的人事变动引起了业界的广泛关注。6月24日，其CEO麦晋桁（John J Mack），因与董事会关于购并事宜出现分歧，挂靴而去。2002年初追随麦晋桁从摩根斯坦利而来的孙玮，“为了对麦晋桁表示忠诚和支持”，也于7月5日宣布离职。此时距她升任瑞士信贷第一波士顿中国业务主席仅一个半月。在8月底离职前，孙玮将协助柯磊洛挑选新的中国业务主席。
　　
　　德意志银行
　　Deutsche Bank AG
　　最佳业务进取行
　　 投行业务亚洲区（日本除外）总裁兼中国区主席 张红力
　　用“辉煌”来总结2003年德意志银行的中国投行业务并不为过：该行不仅是中国财政部15亿全球债券发行中欧元债券的主承销商和独家帐簿管理人，还出任了华能集团竞标收购澳大利亚两大发电厂50%股权项目的独家财务顾问，并担任“西气东输”项目的财务顾问。由于担任“中国人寿”IPO的簿记行，德意志银行得以在Dealogic的“亚洲年度股票承销额排行榜”上排名第8位。
　　2003年8月，该行取得QFII资格与2亿美元的投资额度，同年10月又成为QFII托管行。
　　今年3月，德意志银行在推动“中芯国际”IPO的同时，战胜花旗集团、高盛等5家外资大行，与美林、中金公司共同获得中国最大煤炭生产商—神华集团在纽约与香港的20亿美元公募业务，此项IPO的承销收入达7000万美元。同年4月，该行与美林、中金又被东风汽车集团聘请为上市顾问，目标今年底在海外集资7.5－10亿美元。这是2004年德意志银行继“中芯国际”、“民生银行”与神华集团之后在华承接的第四宗上市大单。
　　2003年9月，德意志银行宣布由原瑞银集团北京首席代表李纯纯接替张红力，出任该行中国区总经理，张红力被提升为中国区主席。2004年3月，张红力又被任命为投行业务亚洲区（日本除外）总裁。为了拓展大中华区不良资产处理业务，德意志银行还从高盛挖来执行董事Oliver Weisberg，出任该行董事、中国区战略投资主管。
　　张红力表示，对德意志银行而言，进一步拓展中国业务是其全球战略的首要出发点。目前，该行与汉唐证券成立合资公司的谈判已进入最后阶段，组建合资基金公司的谈判也正在进行中。今年2月，德意志银行还在上海召开“中国概念”大会，超过600位来自全球的基金经理与135位来自亚太地区的公司及跨国集团的代表参加了大会。
　　
　　高盛
　　Goldman Sachs Group Inc.
　　最佳全球业务行、最佳科技业务行、最佳股权投资行
　　 高盛（亚洲）董事总经理 胡祖六、蔡金勇
　　根据Dealogic的统计，2003年高盛以参与455.1亿美元的交易金额在全球股票发行排名中位居第一，并凭借完成10家公司、总值23亿美元的承销额（其中最大的IPO项目是Yell集团上市，规模达18.6亿美元）再度获得“美国头号IPO承销商”的称号（2002年是花旗集团，此前3年一直是高盛）。同年，高盛在并购业务领域继续保持了全球最大顾问行的桂冠，以参与近300宗、总额达3920亿美元的交易，领先摩根士丹利（并购金额为2390亿美元）与花旗集团（并购金额为2190亿美元）等主要竞争者。
　　在国际投资银行中，高盛对私人股权投资领域的兴趣最为浓厚。2003年9月，该公司下属GS Mezzanine Partners III完成了金额达27亿美元的全球最大“夹层融资”基金的募集。“夹层融资”（Mezzanine）通常用于为收购活动募集资金，安全性介于股票和债券之间，一般能带来稳定的收入，因而颇受投资者欢迎。
　　高盛在能源与电力领域的投资也很活跃：2003年7月，其以4.56亿美元收购埃尔帕索能源公司（El Paso Corp.）在East Coast Power LLC的股权（并承担 6 亿美元的无追索权债务），同期还受让了Dynegy Inc.的能源交易业务；该公司其后又以 3.54 亿美元买下富贵草能源公司（Allegheny）向加利福尼亚州供电的合同。同年8月，高盛在成为英国最大电厂AES Drax Holdings Ltd.的大股东后，出资1.3亿英镑重组企业债务。2003 年 10 月，该公司还花费1.15 亿美元接管了处于财务危机中的能源公司Cogentrix（并承担 23 亿美元的无追索权债务）—对于高盛而言，拥有有形资产有助于其从事金融衍生交易。
　　2003年8月，高盛通过对陷入财务困境的高尔夫球场运营商Ryokuei Group的收购，成为日本最大的高尔夫球场运营商，目前已拥有多达79个高尔夫球场。这些球场大多兴建于20世纪80年代末日本房地产泡沫时期，目前，外国投资者收购这些球场的价格只有10年前建造成本的1/10。作为最积极的买家之一，高盛专门组建了一家日本子公司—协和高尔夫公司（Accordia Golf Co.）来管理其球场。
　　与此同时，由麦高域（Mark McGoldrick）领衔的高盛亚洲坏帐处理团队（总部位于日本东京）还赢得了日本第二大银行—住友三井金融集团350亿美元不良资产的处置权。随着日本经济状况的改善，华尔街公司正积极与当地伙伴合作，从银行业务重组中获利。
　　高盛在全球通讯市场的业绩同样瞩目：2003年10月，该公司协助远传电信公司（Far EasTone）与和信电讯（KG Telecom）合并，改写了台湾移动通信市场的竞争格局；同期在印度市场，高盛促成了和记黄埔对Haryana、Rajasthan 与Uttar Pradesh East等地网络的收购；在马来西亚，该公司推动Celcom 与Telkom Malaysia合并，成为当地仅次于Maxis的第二大电信运营商；此外，高盛还协助德国电信以4.72亿美元出售持有的Globe Telecom 24.8%股份。基于上述表现，该公司被《金融亚洲》评为“年度最佳电信业务行”。今年1月，高盛又被全球仅次于英特尔与三星电子的第三大芯片生产商—日本瑞萨科技（Renesas Technology Corp.，日立与三菱电机合资企业）聘请为IPO上市顾问，与大和证券共同推动该公司上市集资1000亿日元。
　　高盛在大中华区的各项业务也非常活跃：2003年5月，该公司协助中国农业银行完成了代号为“长城一号”的5年期、15亿美元债务抵押证券（CDO）的发行；同年8月，香港机场管理局聘请高盛与英国洛希尔父子公司（NM Rothschild & Sons）为财务顾问，负责其100亿港元的股票IPO项目。高盛还受香港特区政府委任，协助销售200亿港元的不动产。在台湾，该公司是最大的海外股票上市包销商，经手的项目包括“中国钢铁”、“中华电信”（金额达15.8亿美元）和“台积电”（金额达9亿美元）等。其中，高盛与美林、瑞银集团共同完成的“中华电信”ADR（美国存托凭证）发行被《金融亚洲》评为台湾地区“年度最佳资本交易”、“年度最佳后续股票发行”。
　　尽管与中国工商银行组建不良资产处理合资企业的事宜自2003年6月以来没有明显的进展，高盛仍积极介入中国内地不良资产的拍卖。2003年12月，高盛在华融资产管理公司组织的竞购中胜出，与花旗集团、摩根大通、摩根士丹利、瑞银集团及国内奥伊尔投资管理公司共同处置其222.2亿元的资产组合。
　　在并购业务领域，2003年10月，高盛参与了TCL国际集团收购汤姆逊公司彩电业务的交易，在3com与华为的联盟、戴姆勒－克莱斯勒的中国合资项目、诺基亚整合国内合资企业等交易中，该公司均出任财务顾问。
　　2003年12月，高盛与中银国际、瑞银集团一起，协助中国银行减持“中银香港”（2388.HK）10.12%的股份，套现147亿港元。今年1－2月，高盛协助英国石油售出其持有的“中石油”（0857.HK）的35亿股股票与“中石化”（0386.HK）全部18亿股股份（2.1%），累计套现超过180亿港元。稍后其还促成“壳牌”转让了7.42亿美元的“中石化”股票。
　　在获得“平安保险”20亿美元IPO、“民生银行”10亿美元IPO的联席承销权后，高盛2004年1月又被“中国网通”聘为上市顾问，与中金公司、花旗集团共同负责“网通”20亿美元的海外募股筹资项目。此外，高盛还将推动“盛大网络”与“腾讯科技”的海外上市。
　　
　　摩根士丹利
　　Morgan Stanley & Co.
　　最佳大宗并购业务行、最佳房地产投资行
　　 亚洲董事总经理 吴长根
　　 亚洲董事总经理兼亚太区电信、媒体及科技投资银行业务联席主管 竺稼
　　虽然摩根士丹利在中国不良资产处理领域取得的实效尚难以令人满意，但其对内地市场仍全力投入。2003年7月，该公司与中国建设银行签署合作协议，清理建行总计43亿元的不良贷款。同年10月，摩根士丹利还与上海国资委下属的盛融投资公司合资组建摩根盛融资产服务公司，其中，摩根持有70%的股份。2003年12月，由摩根士丹利房地产并购基金（亚洲）有限公司与通用电气全球金融重组资产管理公司（GE Global Financial Restructuring）组成的投标团，共同中标华融资产管理公司打包出售的武汉地区账面价值达17.8亿元、涉及153户企业的不良贷款。在2003年末华融的坏账处理中，摩根士丹利与高盛、瑞银集团组成的财团又购得一个资产单元。
　　为了尽快回收坏账，原J.P.摩根北京首席代表、现任摩根士丹利资产（中国）公司主席蓝德彰（John D. Langlois）亲自出马，率领霍华德·斯奈德（Howard Snyder）等下属四处奔走，借助媒体披露与法律诉讼的力量督促借款人还贷。随着其贷款清收子公司—凯利资产服务有限公司回报的增长，该公司和本地合作伙伴KTH基金管理有限公司及中金丰德资产管理公司出现分歧，摩根士丹利倾向于将合资公司“凯利”重组为独资企业。2004年2月，KTH基金管理有限公司已在开曼群岛大法院提起诉讼，指控摩根士丹利与中金丰德未能履行在2003年3月签订的业绩报酬和雇佣协议，KTH因此要求被告支付所欠未指明的服务费及赔偿金（至少为200万美元）。
　　摩根士丹利也非常看好上海高档住宅市场：2003年7月，该公司房地产基金（MSREF）与卢湾区政府控股的永业集团联合投资“锦麟天地雅苑”，项目总投资预计达9000万美元；2004年1月，在摩根士丹利推动“上海复地”（2337.HK）在港招股集资15亿港元的同时，MSREF还与“复地”合作投资约5000万美元兴建“复地雅园”。同年4月，MSREF与“顺驰中国控股”达成合作意向，在天津共同进行房地产开发投资。双方将成立专业项目公司，“顺驰”将负责项目投资可行性研究、招标规划设计方案、项目开发建设及销售等工作，MSREF则提供融资服务。
　　过去10年，摩根士丹利在华收入增长了12倍；同期，来自内地的银行家团队规模达40人。摩根还准备将上海办事处分析师的数量从现有的5人扩大到12－14人，以推动QFII业务。2003年10月，摩根士丹利推动“华润电力”通过香港上市，出售25%的股份，融资3.5亿美元。此项交易也是该公司继1997年协助北京“大唐发电”上市集资4.61亿美元后的第二次在华电力行业交易。同年11月，摩根又和中金公司协助“中国人保财险”引入美国国际集团作为战略投资者，收购其9.9%的股份，并在香港成功上市，筹集资金6.935亿美元。2004年6月，该公司推动其参与投资的蒙牛乳业（2319.HK）在香港IPO获得206倍的散户投资者认购，净筹资约9.21亿港元。
　　在TCL国际收购汤姆逊业务、华为与3com组建合营公司以及2003年8月向吉列（Gillette）下属子公司金霸王（Duracell）出售南孚电池72%股份的交易中，摩根士丹利分别出任TCL、华为等公司的财务顾问。2004年4月，该公司还在TCL集团通过其控股子公司“TCL通讯”以现金5500万欧元接手法国阿尔卡特（Alcatel）全球移动电话业务的谈判中，再次向TCL提供并购咨询。
　　
　　花旗环球金融公司
　　Citigroup Global Markets
　　最佳金融机构业务行
　　 大中华区主席 梁伯韬
　　在亚洲证券市场，资本交易的复兴改变了投资银行原有的排位顺序。由于出任“中国人寿”纽约与香港两地IPO的簿记行，花旗集团在Dealogic的“2003年度股票承销金额排行榜”中夺得冠军，以40.8亿美元的融资额超过了高盛与美林等对手。
　　2003年，花旗与高盛、汇丰、美林共同参与的“和记黄埔”50亿欧元债券发行被《金融亚洲》评为亚太区“年度最佳债券交易”与“年度最佳投资级债券交易”；同时，该公司和瑞士信贷第一波士顿、德意志银行、中金公司联合完成的“中国人寿”美元海外上市则被推举为“年度最佳股票交易”、“年度最佳IPO”与“年度最佳民营化交易”；凭借在亚太区（日本除外）债券分析、银团贷款与基础设施集资领域的优势，2003年花旗集团还被推举为“年度最佳固定收益研究行”、“年度最佳贷款行”和“年度最佳项目融资行”。
　　面对中国金融机构不良贷款市场的巨大商机，花旗集团的表现非常踊跃：该公司在2001年底参加由摩根士丹利牵头的财团收购了13亿美元的坏帐后，2003年11月通过拍卖，以高于竞争对手高盛、雷曼兄弟、美林和渣打银行联合财团15%左右的报价，支付5－6亿美元独立购买了“中银香港”价值18亿美元的资产组合。同年12月，花旗与摩根大通组成的财团还购买了华融资产管理公司出售的1个资产单元。今年4月，花旗集团又从长城资产管理公司购入广东惠州、汕尾地区的23.26亿元不良金融债权。这些不良资产涉及房地产、机械、化工、商贸、供销合作、建材、食品加工等行业。花旗计划通过下属全球资产服务公司Umbrella Asset Finance Ltd.予以处置。目前，该公司正与天津等地产权交易中心就合作事宜进行谈判。
　　2003年8月，花旗集团与中银国际作为联席协调人共同推动了“合和公路基建”（0737.HK）在香港分拆上市。今年1月，该公司与荷兰银行协助台湾“南亚科技”发行了2亿美元可转债； 2月，花旗与摩根士丹利、雷曼兄弟帮助“兆丰金控”完成了1.7亿美元可转债。在操作“越秀投资”（0123.HK）5亿股配售交易的同时，该公司还赢得了“中国网通”20亿美元IPO的联席承销权。此外，中国建设银行也已聘请花旗为上市保荐人，与摩根士丹利、 中金公司联合推动该行规模达50亿美元的IPO（承销费总额可达1.75亿美元）。目前，该公司运作的中资企业上市案还有芯片制造商华润“上华科技”。
　　2004年2月，香港政府聘请花旗集团与汇丰银行安排隧道工程60亿港元的证券化交易。凭借梁伯韬与李嘉诚的密切关系，花旗集团继促成2000年3月TOM.COM（8001.HK）在香港创业板IPO后，2004年3月再次获得TOM Online的香港与美国两地上市承销权，与摩根士丹利共同销售TOM Online的1125万股ADS（美国存托股票）。
　　花旗还计划继续扩大在华的零售和企业银行业务，并安排一定数量的分析师，跟踪研究中国上市企业。去年10月接替桑德福·威尔（Sanford I. Weill）出任花旗集团CEO的查尔斯·普林斯（Charles Prince）表示，花旗在中国的任何扩张计划，都将取决于中国加入WTO时确定的市场开放程度，以及花旗与中国相关机构达成协作的能力。
　　今年6月23日，花旗集团暂停其亚太区副主席任克英和驻北京的中国投资银行主管颜庆华的职务。二人停职的原因被解释为“向监管层和公司提供了虚假信息”。任克英2001年8月由贝尔斯登过档，为花旗获得“中国人寿”、“中国网通”、中国建设银行等IPO大单立下了汗马功劳。她被停职因而备受瞩目。
　　
　　瑞银集团
　　UBS AG
　　最佳中国研究行、最佳QFII
　　 瑞银证券董事总经理、中国证券部主管 袁淑琴
　　2003年11月，袁淑琴宣布，瑞银在用完首批3亿美元的QFII投资额度后，向国家外汇管理局提出新的3亿美元额度申请已获批准。今年2月，袁淑琴又表示，瑞银获批的6亿美元已投入市场，希望能进一步突破目前QFII在内地8亿美元的投资上限。瑞银此举引起了国内证券界的广泛关注。
　　在袁淑琴的主持下，瑞银集团2003年5月成为中国首家获批的QFII，并在7月9日投下QFII第一单。同年12月，她又被证监会聘任为上市委员会委员，成为25位发审委委员中的第一位海外证券人士。
　　除了QFII业务，瑞银集团也积极参与中国投行业务：2003年10月，该公司与德意志银行、法国巴黎银行帮助中国政府成功发行了4亿欧元的5年期主权债，获得欧美大型投资者2倍多超额认购。同年12月，瑞银还参与了“中银香港”10.12%股份的配售交易。该公司继2003年5月提升私人银行业务主管施许怡敏为香港分行CEO和财富管理亚太区主管后，还于2004年2月提升原另类投资策略部主管洪树坚被为瑞银环球资产管理公司中国区主席。洪树坚将负责制订投资策略方向，推动瑞银资产管理业务在中国的开展；该公司目前与内地国泰基金管理公司保持较密切的合作关系。
　　该公司在台湾的投行业务表现同样醒目：2003年5月，高盛银行家高迪晖（Matthew Koder）跳槽到瑞银，3个月后，瑞银在与高盛的竞争中胜出，与花旗集团共同获得了台湾中华钢铁公司7.13亿美元股票的发售权；同年9月，“富邦金融控股”也选择瑞银和花旗作为其2.45亿美元可转债的发行人。2003年12月，该公司还与德国裕宝银行（HVB）帮助万泰银行完成了总额为2.3亿美元的台湾地区第一宗海外证券化交易。
　　今年5月起，谭普乐（Rory Tapner）出任瑞银亚太区主席兼CEO，接替调任瑞银集团CFO的史凯富（Clive Standish）。谭普乐曾在2000年“盈科数码动力”收购“香港电讯”的交易中发挥了重要作用。
　　
　　摩根大通
　　J.P. Morgan Chase & Co.
　　最佳中型并购业务行
　　 中国区主席及行政总裁 李小加
　　自2000年大通曼哈顿银行与J.P.摩根重组合并后的3年来，摩根大通在证券承销市场的份额提高了3倍，在全球股票及可转债承销业务排名中从2002年的第8位已跃升至2003年的第4位（承销规模达到316亿美元），并从中获得8.59亿美元的收入，领先于美林、瑞士信贷第一波士顿等强劲对手。2003年，摩根大通投资银行业务收入达36.9亿美元，并为该公司贡献了利润总额67.2亿美元中的55%。汤姆森金融的统计显示，当年摩根大通在全球股票、债券承销与并购金额排名中均位居第5。
　　在中国市场，摩根大通的股权资本市场业务表现出众。2003年，该公司在香港为“中信金融控股”与“中旅”发行了可转换债券；2004年2月，摩根大通推动嘉里集团持股45%的香格里拉酒店完成2亿美元可转债与1.75亿美元股票配售交易。在台湾市场，该公司为国泰金融控股（集资5.22亿美元）、奇美电子（集资6.37亿美元）与中环公司（集资1.41亿美元）发行GDR的同时，还协助中环公司（集资1.35亿美元）、中华开发金融控股（集资3.1亿美元）、茂德科技（集资9600万美元）与奇美电子（集资2.5 亿美元）完成可转债交易。2004年2月，摩根大通促成了台湾笔记本电脑制造商纬创资通（Wistron Corp）1.2亿美元可转债的发行。2004年2月，摩根大通提升钱国维为台湾地区总裁。此前任职高盛的钱国维，主持了包括国泰金融收购世华联合商业银行（UWCCB）、中华电信出售18.8亿美元股份等交易。
　　摩根大通在中资股IPO业务领域也渐入佳境：今年1月，其协助原建设部在香港的窗口公司“中国海外”（0688.HK）配股融资15亿港元；3月，又与美林联合承销中国钢铁企业“东方集团”在港上市，集资19.25亿港元。“中旅国际”（0308.HK）旗下的唐山国丰钢铁也计划由摩根大通安排年内在香港上市，目标集资额为40亿元。同时，该公司还战胜摩根士丹利、德意志银行、花旗集团与中银国际等竞争者，出任深能集团海外IPO的独家承销商，预计集资40亿港元。
　　在摩根大通亚太区并购业务主管马宏涛（Todd Marin）的努力下，2004年1月，该公司在“康师傅控股”（0322.HK）将其饮料子公司50%的股权以3.848亿美元出售给朝日啤酒与伊藤忠商事合资企业的交易中，出任“康师傅”的财务顾问。马宏涛也因其突出的业绩被提升为亚太区投资银行业务联席负责人。同年4月，摩根士丹利还宣布向华融资产管理公司收购两笔不良资产，涉及海南、天津与合肥等地。
　　摩根大通于2004年1月宣布以600亿美元收购美一银行，合并后的公司总资产达1.1万亿美元，仅次于花旗集团。摩根大通下属的J.P.摩根富林明资产管理公司与美一银行的Banc One Investment Advisors合并后，管理的资产规模超过7000亿美元，成为美国最大的资产管理公司之一。作为万事达卡的发行公司，今年2月，摩根大通信用卡业务主管Richard Srednicki被万事达国际组织选举为美国区董事会主席。在收购了美一银行后，该公司还同时成为维萨卡（Visa）的发行机构。
　　
　　法国巴黎银行
　　BNP Paribas SA
　　最佳中型上市业务行
　　 法国巴黎百富勤董事总经理、中国投资银行部主管 蔡洪平
　　在欧洲全能银行中，虽然2003年法国巴黎银行来自投资银行业务的赢利比例低于德意志银行的75%，但也已占该行总利润的33.33%。
　　作为欧元区股票市值最高的银行，法国巴黎银行推行稳健的全球策略。2003年，该行与法国兴业证券、Greenhill等欧洲中型投资银行首次进入美国证券发行市场排行榜。今年第一季度，该行凭借参与法国制药公司赛诺菲·圣德拉堡（Sanofi Synthelabo SA）敌意收购安万特（Aventis SA）的交易，跻身于全球并购顾问榜前十位。
　　2003年，法国巴黎百富勤协助3家内地企业在香港上市，融资总额达8亿美元。同时，该公司在亚洲参与了其他14个配售项目的运作。百富勤的内地IPO客户包括：首家A股分拆H股上市的“联华超市”（0980.HK）；规模最大的纺织企业“魏桥纺织”（2698.HK）；亚洲金融风暴后公开发售部分认购倍数最多的H股“长城汽车”（2333.HK），分别获得散户投资者和机构投资者670倍与60倍的超额认购。凭上述业绩，法国巴黎百富勤力压里昂证券（CLSA），被《金融亚洲》与《国际金融评论亚洲版》（IFR Asia）同时评为“年度最佳中型股业务行”（中型股为股票市值为1.5－10亿美元的上市公司）。
　　目前，法国巴黎百富勤正在为芯片制造商华虹NEC电子与中海集装箱运输公司安排海外上市事宜。随着2003年11月合资券商长江巴黎百富勤的开业，原长江证券的投行业务完全转入合资公司旗下。
　　2004年3月，由法国巴黎资产管理公司与申银万国证券发起设立的合资基金公司—申万巴黎基金管理公司也宣告成立，标志着法国巴黎银行旗下企业银行、投资银行与资产管理三大业务的在华布局初步成形。